Hlavní světové burzy v září pocítily obavy investorů z blížící se recese; například americký akciový index S&P 500, zahrnující největší americké firmy, jen od poloviny měsíce odepsal přes jedenáct procent. Od začátku roku je dokonce téměř o 24 procent níže.

Před tímto vývojem analytici varovali už během jarní korekce na burzách. Nadšení investorů lačných po levných nákupech krotili varováním, že letos na podzim bude ještě hůř – a že je tedy lepší počkat či minimálně zachovat chladnou hlavu a obezřetnost. Dnes se debata o tom, jestli trhy dosáhly dna, rozjíždí znovu.

Kdo plaval nahý

Optimističtější analytici tvrdí, že si třeba zmiňovaný americký index i evropské akcie mohou v příštích měsících ještě pohoršit; zároveň ale nečekají žádnou apokalypsu. Například investiční banka Goldman Sachs předpovídá, že by S&P 500 měl rok zakončit na úrovni 3600 bodů.

To je sice o 1200 bodů méně než v lednu, zároveň ale jen o pár bodíků nad úrovní z minulého týdne. Pokud by se proroctví naplnilo, znamenalo by to ve zbývajících měsících roku de facto „pouhou“ stagnaci.

Zároveň ale z děr vylézají tradiční zvěstovatelé zmaru. Ti varují, že by se globální ekonomika měla připravovat na dlouhou a hlubokou recesi, která bolestivě zasáhne také akciové trhy. Hospodářský propad podle nich způsobí dvojice faktorů: na jedné straně vysoká inflace hnaná především zdražováním energií, na straně druhé boj centrálních bank proti růstu cen spočívající ve zvyšování úrokových sazeb.

V září se po delší době objevil se zneklidňující předpovědí opřenou právě o tyto argumenty například americký ekonom Nouriel Roubini. Ten se i u laické veřejnosti proslavil správným odhadem příchodu finanční krize v roce 2008, jímž si vysloužil přezdívku doktor Zkáza.

Roubini v druhé polovině září v rozhovoru pro agenturu Bloomberg varoval, že vysoké úroky tvrdě zasáhnou jak firmy, tak vlády. Podle ekonoma dlouhé období prakticky nulových sazeb drželo při životě velké množství předlužených „zombie“ – ať už mezi bankami, průmyslovými firmami, nebo celými státy. Právě tyto živé mrtvoly se mají stát obětí rostoucích nákladů na obsluhu dluhů jako první. „V roce 2023 se ukáže, kdo plaval nahý,“ tvrdí Roubini.

Vystřílená munice

„Dlouhá a ošklivá“ recese zasáhne Spojené státy a Evropu na konci roku, a především v roce příštím. A i pokud bude relativně mírná, podle ekonoma může poslat zmiňovaný americký akciový index klidně o dalších třicet procent níže. Problematická bude navíc ekonomická mizerie kvůli tomu, že vlády na obou stranách Atlantiku během pandemie čínské chřipky vystřílely dostupnou rozpočtovou munici a napřesrok už nebude kde brát a z čeho pomáhat domácnostem a firmám.

Co z Roubiniho prognózy vyplývá pro investory? Ačkoli je ekonomovo vyjádření jako obvykle vyhrocené, aby na první pohled šokovalo, jeho argumenty lze těžko zpochybňovat. Příští měsíce projde americká i evropská ekonomika tvrdým testem a otázkou asi už není, jestli recese přijde, ale jak hluboká bude. Kdo tedy nemá pevné nervy, měl by teď peníze investovat jinde než na burze.