Akcie i ceny komodit, do čeho se loni vyplatilo investovat a vydrží to letos?
Shutterstock.com
Analýza
Investice 2024: Vítězové, poražení a klíčové trendy pro současný rok
Rok 2025 slibuje zajímavé příležitosti i výzvy. Investoři by měli být připraveni na větší volatilitu a zaměřit se na diverzifikaci portfolia, aby mohli těžit z příležitostí, které přinesou měnící se globální podmínky, píše ve své analýze trhů ekonom Kryštof Míšek.
Kryštof Míšek
Vstupujeme do roku 2025, což je ideální příležitost pro bilancování toho, co přinesl uplynulý rok na finančních trzích. Kdo má za sebou růstové období, kdo ztrácel a co nás může čekat v následujících měsících? Jaké faktory budou hýbat světovými trhy a jak by měli investoři reagovat na proměnlivé podmínky?
Rok 2024 byl plný překvapení – od výrazných růstů v technologických sektorech až po bouřlivé výkyvy na komoditních trzích. Výhled pro rok 2025 přitom slibuje neméně dramatické změny, zejména ve Spojených státech, kde bude opět hnacím motorem fiskální a měnová politika.
Akcie: Růst na technologické vlně, ale s otazníky okolo dalšího vývoje
Americké akcie v roce 2024 pokračovaly v silném růstu, přičemž klíčový index S&P 500 zaznamenal zhodnocení o více než 26 procent. To výrazně překonalo dlouhodobý historický průměr 10,8 procenta. Největší zásluhu na tomto výsledku měl technologický sektor, vedený takzvanou Magnificent 7 – skupinou technologických gigantů, kteří těžili z boomu umělé inteligence (AI).
Tento fenomén přitahoval obrovské množství investičního kapitálu, a to i navzdory vysokým restriktivním úrokovým sazbám v USA. Investoři doufají, že AI přinese tzv. pozitivní nabídkový šok, který by mohl zvýšit produktivitu a podpořit dlouhodobý růst americké ekonomiky.
Mezi konkrétní vítěze patří akcie Broadcomu, který spolupracuje se společnostmi typu Googlu na vývoji čipů s umělou inteligencí. Díky tomu akcie vzrostly od začátku roku 2024 o 113 procent a jen za poslední měsíc se zvýšily o 44 procent poté, co generální ředitel Hock Tan prohlásil, že umělá inteligence může pro společnost jen v roce 2027 představovat příležitost v hodnotě 60 až 90 miliard dolarů.
Očekává se, že společnost Nvidia bude i v roce 2025 pohánět většinu odvětví umělé inteligence. Akcie tohoto giganta za rok přidaly až 184 procent. Podobné růsty jsme zažili například v „dotcomové bublině“ v roce 2000, korekce tedy může být i poměrně blízko. Propadákem je naopak společnost Intel, restrukturalizace zatím nepomohla, akcie ztratily až 60 procent od začátku roku.
Očekávání pro rok 2025 jsou však o poznání skromnější. Akcie pravděpodobně nenavážou na tak silné zisky jako v předchozím roce. Některé investiční banky, například J.P. Morgan, předpokládají, že růst S&P 500 by mohl dosáhnout pouze sedmi procent.
Důvody jsou zejména postupné propisování vyšších sazeb do úvěrů pro firmy (ty podle řady odborníků stále těží ze sazeb po covidové pandemii), ale i možné obchodní války za Trumpova vládnutí, problémy s vysokými deficity nebo nejistota spojená s vysokou jádrovou inflací a potenciálně vyššími sazbami Fedu.
Komodity: Rok plný vítězů
Rok 2024 přinesl výrazné zisky i na komoditních trzích. Vedle drahých kovů, jako je zlato a stříbro, si loni připsaly mimořádné výsledky i zemědělské komodity, například kakao a káva. První zmíněná položka meziročně posílila o více než 160 procent, což je důsledek slabé sklizně v klíčových pěstitelských oblastech západní Afriky. Obchodníci se obávají, že suché počasí by mohlo vést ke čtvrtému nedostatku ve sklizních v řadě.
Káva zpevnila o přibližně 80 procent, zejména kvůli nepříznivým povětrnostním podmínkám v Latinské Americe a rostoucí globální poptávce. Napětí na trhu se ještě zvýšilo poté, co hlavní obchodník s kávou Volcafe snížil svou prognózu brazilské produkce arabiky a již pátý rok po sobě předpokládá deficit 8,5 milionu pytlů.
Kakao je nové zlato. Nebo aspoň skoro
Shutterstock.com
Zlato, které v uplynulých 366 dnech zaznamenalo svůj nejlepší rok od roku 2010 s růstem o 30 procent, těžilo z kombinace nákupů centrálních bank, geopolitického napětí a uvolňování měnové politiky. Stříbro následovalo podobný trend (zhodnocení okolo 28 procent), přičemž jeho cena posílila díky nadějím na oživení průmyslové poptávky v Číně.
Tato země by mohla zejména možnými fiskálními stimuly v roce 2025 dále zvýšit poptávku po řadě komodit. Objem možných fiskálních „balíčků“ má dosáhnout více než čtyř procent HDP tamní ekonomiky.
Výhled na rok 2025: Fed, deregulace a geopolitická rizika
Rok 2025 bude pravděpodobně ovlivněn řadou protichůdných faktorů. Na jedné straně se očekává, že americká centrální banka (Fed) by mohla pokračovat ve snižování úrokových sazeb o dalších 50 bps (tedy bazických bodů), pokud se inflace bude dál držet poblíž jejího cíle na úrovni dvou procent. Výraznější uvolnění měnové politiky by pak mohlo podpořit poptávku po rizikových aktivech. V případě zrychlení inflace, zejména její jádrové složky, může dojít k růstu sazeb zpět k pěti procentům.
Další důležitý faktor představují politické změny v USA, kde administrativa prezidenta Trumpa plánuje rozsáhlé deregulace v řadě odvětví, což by mohlo podpořit podnikání a růst ekonomiky. Tyto kroky však vyvolávají obavy z potenciálních dlouhodobých dopadů, zejména v oblasti životního prostředí a možných budoucích krizí. Očekává se například uvolnění restrikcí těžby ropy či plynu v USA. A to s potenciálem dokonce zahltit trh s energiemi.
Zároveň se svět potýká s rostoucím počtem lokálních konfliktů a geopolitických rizik, která mohou ovlivnit globální ekonomiku. Pod vládou Donalda Trumpa se USA budou více zaměřovat na izolacionistickou politiku, což může vést k eskalaci napětí v obchodních vztazích.
Tyto konflikty mohou způsobovat nabídkové šoky v ekonomice a škodit akciovým trhům, hodně se také čeká od Trumpova vztahu k vojenskému svazku NATO. Případný růst výdajů jednotlivých členů Severoatlantické aliance na obrannou politiku by byl další podporou pro akcie zbrojařů. Nastupující prezident Spojených států prý požaduje výdaje až ve výši pěti procent v poměru k HDP.
Co může investory hodně překvapit?
Jedním z klíčových trendů, na který by investoři měli dávat pozor, je dopad klimatických změn na globální trhy. Extrémní výkyvy počasí již ovlivnily produkci řady zemědělských komodit a tento trend bude pravděpodobně pokračovat. V kombinaci s geopolitickou nestabilitou mohou komodity zůstat atraktivní alternativou k relativně drahým akciím.
Rok 2025 tedy slibuje zajímavé příležitosti i výzvy. Investoři by měli být připraveni na větší volatilitu a zaměřit se na diverzifikaci portfolia, aby mohli těžit z příležitostí, které přinesou měnící se globální podmínky. Ať už půjde o komodity, akcie nebo dluhopisy, klíčem k úspěchu bude schopnost přizpůsobit se rychle se měnícímu prostředí. Prakticky každá Trumpova politika bude určitě plná rychlých změn názorů s velkým dopadem na globální finanční trhy.
Autor je hlavní ekonom Argos Capital
