Česko nemůže závratně růst, když Německo ekonomicky neprospívá, říká známý ekonom Lukáš Kovanda v novém Hrotcastu. A jak je to se závislostí či nezávislostí na ruském plynu?
Česko nemůže závratně růst, když Německo ekonomicky neprospívá, říká známý ekonom Lukáš Kovanda v novém Hrotcastu. A jak je to se závislostí či nezávislostí na ruském plynu?
Švýcarský výrobce čokolády Lindt čelí v USA žalobě, která zpochybňuje jeho tvrzení o prémiové kvalitě a bezpečnosti výrobků. Spor vyvolaly výsledky studie, jež odhalila přítomnost těžkých kovů v některých hořkých čokoládách značky.
Švýcarský výrobce čokolády Lindt čelí v USA žalobě, která zpochybňuje jeho tvrzení o prémiové kvalitě a bezpečnosti výrobků. Spor vyvolaly výsledky studie, jež odhalila přítomnost těžkých kovů v některých hořkých čokoládách značky.
Český miliardář podniká hlavně v energetice a těžbě hnědého uhlí, ale také v realitách a financích. Ocelářství jeho skupina vnímá jako klíčový obor pro svůj další růst.
Český miliardář podniká hlavně v energetice a těžbě hnědého uhlí, ale také v realitách a financích. Ocelářství jeho skupina vnímá jako klíčový obor pro svůj další růst.
Ocenění majetku zkrachovalé skupiny Arca Investments potvrdilo neveselé vyhlídky věřitelů. Znalci ho vyčíslili na 2,6 miliardy korun, proti stojí 16 miliard dluhů. Hra o peníze tím ale teprve začíná.
Se znaleckými posudky v insolvencích je to všelijak. Mnohdy udávají tón celých případů, rozhodují čísly v jinak emočních sporech, ale samy někdy klamou, aniž by to byla vyloženě jejich chyba. Metody oceňování mají svá praktická omezení, stejně jako vstupy, výstupy a postupy v nich užívané.
Je to zkrátka spíše akademická disciplína, která se s tržní realitou často míjí. Když v roce 2011 uznávaný znalecký tým z E&Y Valuations ocenil zkrachovalou Sazku na 3,57 miliardy korun, byla z toho pořádná mela. Posudek hrál do karet hlavním věřitelům PPF a KKCG tak okatě, že to nenamíchlo jen soupeřící Pentu, ale třeba i Českou spořitelnu.
Tím spíše, že v následné poněkud vlažné dražbě miliardářské alianci Kellner–Komárek stačilo k ovládnutí loterijního hegemona (byť tehdy těžce zraněného) přihodit nad hodnotu z posudku jen asi 250 milionů. Přes kritické hlasy ale formální chyby v posudku nalezeny nebyly.
Přesto se o pouhý rok později Kellner s Komárkem v Sazce rozstřelovali při ocenění přes deset miliard korun, tedy bezmála na trojnásobné úrovni. Z pohledu formálních a odborných postupů E&Y zřejmě není co vyčítat. Ale pokud bychom od posudků chtěli zachycení tržní reality, byli E&Y očividně úplně mimo.
Ne, bývalý šéf a stále majoritní akcionář Arca Investments Rastislav Velič v rozsáhlé skupině rozhodně neukrývá diamant, který by se jen blížil potenciálu Sazky. Zároveň ale i zde platí, že posudek likvidační hodnoty je prostě zejména akademickým cvičením, v jehož rámci znalci opisují vzorečky z odborné literatury a vkládají data relevantní jen pro určitou dobu a situaci.
V tom má pravdu jak správce Lee Louda, tak zástupce dlužníka a Veličův nástupce Peter Janiga. „Částka zmíněná v posudku zahrnuje pouze hodnotu v případě konkurzu, a to navíc bez nákladů na konkurz a započtení hodnoty aktiv slovenské majetkové podstaty. Stále platí, že reorganizace cílí na výrazně vyšší uspokojení přibližně ve výši poloviny hodnoty přihlášených pohledávek,“ uvedl Janiga v reakci na zveřejněný posudek začátkem týdne.
Znalecký ústav Equity Solutions Appraisals ocenil majetek skupiny Arca Investments na 2,625 miliardy korun. Přičemž přes 460 milionů představuje jištění pro jediného zajištěného věřitele – J&T Banku. Ta je jištěna nejcennější částí skupiny, akciemi realitního fondu Nova Real Estate. To je pro retailové investory, kteří prostřednictvím směnek a dluhopisů do skupiny poslali až šestnáct miliard korun, bolestivé čtení.
A pohled na oceňovaná aktiva skutečně mnoho optimismu nepřináší. Navíc realita může být ještě horší. Jde totiž o data k září loňského roku. Například padesát milionů korun, které měla skupina v té době na účtech v bance, už dnes bude z velké části pryč. Mimo jiné proto, že celý insolvenční proces s sebou nese obrovské náklady na poradce a právníky.
Navíc 1,3 miliardy z celkové sumy 2,6 miliardy tvoří pohledávky za firmami i fyzickými osobami. Ze skupiny i mimo ni. Vymahatelnost těchto pohledávek bude pro budoucnost reorganizace či konkurzu Arca Investments naprosto zásadní. Zde je totiž velký prostor pro odchylky od reality a také znalci z EqSA zde byli dost obezřetní.
Arca Investments eviduje například pohledávku za svou maltskou dcerou přes 150 milionů eur, v přepočtu bezmála čtyři miliardy korun. Pro znalce však tato pohledávka má hodnotu jen asi čtyřicet milionů eur. Nevěří, že by byla v plné výši vymahatelná.
Na Veličovi a spol. teď bude, aby ukázali, že tam podobně velké peníze skutečně jsou a půjde se k nim v rámci reorganizace bez problémů dostat. Znalce zatím zjevně nepřesvědčili. Výsledky posudku ale pro ně mohou být svým způsobem i výhodné. Neboť z obsáhlého materiálu vyplývá, že výtěžek z konkurzu pro drobné investory by jen těsně překročil deset procent. To není mnoho. Veličův tým v reorganizaci stále sebevědomě nabízí mnohem více.
Ale uvěří mu ještě někdo? Vždyť z věřitelského pléna je stále hlasitěji slyšet, že snaha o reorganizaci je jen hrou o čas, jak vytáhnout ze skupiny miliony korun, jak i zbylý majetek posunout z dosahu bondholderů. Hra, jak několik měsíců živit spřátelenou armádu právníků a advokátních kanceláří. Ostatně ty to živí nejlépe a je jedno, na které straně zrovna jsou.
Ale samotný směnkař už moc důvodů k optimismu nemá. Pro něj brzy může být deset procent přijatelným vrabcem v hrsti. Existuje sice určitá šance, že Veličův holub na střeše bude mít nakonec opravdu hodnotu čtyřicet procent, stejně tak je ale možné, že už brzy bude mít hodnotu dvě a méně procent. Volba to není snadná.
